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汇率战暂挂休战牌

时间:2022-04-25 来源网站:茄蕃财经网

“汇率战”暂挂“休战牌”

“汇率战”暂挂“休战牌” 更新时间:2010-10-25 7:23:49   G20财长和央行行长会议23日在韩国闭幕。联合公报称G20国就“克制货币竞争性贬值”,发展“更多由市场决定、反映经济基本面的汇率体系”达成共识。这个声明表明,一场大家都打不起,更多只是作为一张牌来打的“汇率战”烟消云散。

“汇率战”表现在两个层面:一是在货币极度宽松,通胀阴云密布的背景下,部分发达经济体或下调或维持本币超低利率,致使本币贬值,间接影响汇率;二是采取种种方式,“逼迫”其他国家货币升值。

G20韩国峰会前,美元维持低利率,日本降到零利率,而人民币兑美元汇率大幅度攀升。

有了上述“成效”,G20才有了“达成一致”的“克制货币竞争性贬值”。当然,还留着一个话把——发展“更多由市场决定,反映经济基本面的汇率体系”。

这个结论,重点不在“汇率战”烟消云散,而在短期内大家不会再“临时性”打这张牌。在没有这张牌的压力下,人民币汇率将维系“正常”波动,也就是说,较大幅度的升值告一段落,回到有涨有跌,以涨为主的局面。

这次会议另一个成果,被国际货币基金组织领导称为“具有历史意义”的成果,是国际货币基金组织份额的变化,即中国等“金砖四国”份额增加,影响力加大,而美欧日等传统强国份额消减。

如果把货币基金组织看成一家股份公司,决策权按照股权比例分配,那么,某些股东股权增加,地位上升,相应的一些股权减少,意味着地位下降,大道理上,确实如此。但有两个问题需要明白。

其一,这种“股份”变化远未接近质变。也就是说,掌握主动一方所持比例仍是“弱势”一方遥不可及的。比如,因为美国持有17%以上,而重大决策表决需85%以上赞成票,所以,“重大决策”实际上还是美国说了算。

其二,国际货币基金组织自身地位问题。大家都认可,特别是说话算数的人认可,才具备地位,如果说话算数的人哪天觉得“不好使”,不能代表他的利益了,这个组织的地位就会成问题。换句话说,拼命挤进去,弄更多“股份”,到头来也不一定那么管用。

上周,中国央行选择加息,市场颇感出乎意料。不过,加息后,相当多评论者又“掉头”大赞央行“有主见”。

留意消息面会发现,央行行长周小川18日在上海出席“宏观审慎政策:亚洲视角高级研讨会”时有一番表述,主要内容是“中国金融体系总体上经受住了国际金融危机的考验,但当前仍面临着防范系统性风险的艰巨任务。”

这番讲话于21日出现在央行网站,而讲话后第二天,也就是19日傍晚,央行宣布加息。消息发布时间上的考量,或许隐含这样的信息:加息,和加息时间在更早时间已经决定。

之所以在人民币升值压力巨大背景下,仍然选择加息,一是中国经济面临着严重的通胀风险;二是金融体系在宽松货币环境下“面临防范系统性风险的艰巨任务”。其背后,可能是决策者对通胀的担忧超过官方数据所指示的程度。

说到数据,上周国家统计局发布了三季度宏观经济数据。从数据看,通胀压力没有想象中那么高,CPI低于多数机构预测。但是,很多机构也在改变预期,即从认为三季度CPI将见顶,调整为见顶时间到四季度。

针对加息,有个说法是“中国进入加息周期”,即将致力于收紧货币,摆脱负利率阶段。这个说法有一定道理,但是,理由并不充分,因为,国际经济整体复苏并不顺畅,甚至,“二次探底”风险仍未排除,这些,都将影响再次加息的决策。

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